一直以来，大多专家有个观点：注册制下，中国A股的壳价格将会归零，IPO审核加速后，就这个问题我也更频繁地被问到：IPO速度这么快，是不是以后没有人会借壳了，即便没有注册制，壳价格是否也会归零了？
注册制下就没有壳？壳就没有价值或者价格？这个事情很容易证伪：离A股最近的香港市场是典型的注册制，但是一直存在标准的壳价格，而且这几年稳中有升，据说目前壳费已经稳定在5-6亿港币的样子。把时间拉长一些，十年前有些国内机构在美国OTC市场花几十万美金买个壳，注入大陆资产，再利用规则合理升板，美其名曰APO。
所以有壳很正常，要探究的是国内A股的壳为什么会这么贵？会维持多长时间？未来壳价格可能降到什么标准？这些问题对投资有实际意义。
中国A股目前是核准制，其实，所有核准制下审出来的资格都可以被视为一种特许经营权。仔细理解，A股发行上市就是一种特许，不仅可以公开募股，还有非常高的流动性和估值，除了很强的发行股票再融资的能力，债权融资（发行各类债券以及申请信贷融资）也远优于非上市公司。特许经营权是有价值的，A股这种近乎超国民待遇的特许，当然是很值钱的。
中国行政审核制度下的壳现象比比皆是，离大家生活近一些的比如上海北京车牌，稍远一些的比如互联网支付牌照。想明白这一点，对中国A股存在壳价格也许就不那么愤世嫉俗了。
中国A股的壳价值可能在长周期存在。
为什么这样说？A股是全球第一个完全受益于现代的信息技术手段的市场，从90年代降生伊始，交易系统就被信息化、电子化所武装，并随着技术的进步快速更新迭代发展。同时市场资讯也借助信息技术迅速传播。这个特点使我们的资本市场非常亲民，以至于发展出了全球最大的散户群体，影响到亿万家庭。这既是历史，也是现实。
高散户化带来几个显著特点：
1.是高换手率；
2.是高流动性下的高估值；
3.是股市波动带来的社会影响更大，处理不善会引发社会动荡。
在这个背景下，相信历届监管当局都不太可能允许简单效仿海外的注册制，或者即便推出注册制，也是有审核的注册制，有中国特色的注册制，有大量制度配套的注册制。我的师弟可亮说A股与新三板是中国资本市场的双轨制，我深以为然。并且双轨运行时间会很漫长。
假设上述说法是正确的，我预测即便IPO加速，未来A股壳的价格也会在10-20亿水平上获得很强的支撑，理由至少有三：
第一、A股高流动高估值的现实必然造成这个特许价格贵于其他市场；
第二、在存在发行股份购买资产的手段的情形下，如果壳价格降到10亿以下，借得起壳的企业就会一夜之间多如牛毛，供求关系会逆转；
第三、目前的核准制不但是核准谁上谁不上，还包括发行股数和发行价格，在价格管制情形下，其实有一种模型是借壳付出成本比IPO发行股份要低，这是绝大多数投资者和投行人士容易忽略的。此处卖个关子，请专家自行脑补吧。
象鸟儿爱惜羽毛一样善待壳吧，也许会是一种财富传承手段，虽然这点没啥好宣扬的。
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